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硅片率先打响价格战 掀起新一轮产业链博弈

来源:网络整理 发布时间:2022-01-04 06:55 标签:硅片(408)光伏产业链(402)
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北极星太阳能光伏网讯:近期,硅片头部企业率先打响价格战,掀起了光伏产业链新一轮价格博弈。

(来源:微信公众号“Mr蒋静的资本圈” 作者:Mr蒋静)

如果说,技术创新是光伏行业的第一生产力,那么产业链博弈算是第二生产力:超额利润的一个重要来源,这个在2021年体现得淋漓尽致。

如何认识和应对产业链博弈,已经成为光伏企业的一个重要战略课题。

01 为什么是硅片挑头?

硅片价格在10-11月达到高点,11月30日、12月16日隆基开始连续降价,最大累计降幅约14.8%,此外中环也宣布降价。

为什么是硅片挑头?

硅片是硅料环节的紧密下游,从2021年初的情况来看,在硅料价格上涨的时候,因为存货及订单锁定,硅片会短期受益,但随着时间推移这种“捡钱效应”也逐渐消失,而离硅料环节更远的电池及组件环节,则难以受益,被上游联手收割,这是2021年光伏产业链的一个重要特征。

但是,当进入2021年底,硅料价格随着产能释放开始见顶,硅料价格预期进入下降通道,产业链影响又反过来了。这种情况下,作为紧密下游的硅片环节,一定是尽量减少存货,不知道明天会跌到哪里。

参考硅料价格上涨时的表现,在预期硅料价格下跌的时候,硅片环节的存货影响最为敏感,硅片环节更有动力平衡产量以减少硅料价格下跌的冲击。

但是,比较痛苦的是,硅料环节尽管产能开始释放,但仍然是旧势力把持,呈现寡头垄断的格局,硅料价格下降并非一朝一夕,对下游硅片的影响将是一个持续的过程。

此外,硅片竞争也是一个重要因素。

2021年硅片环节新增不少产能,涌入不少新势力,硅片产能大于硅料产能,资本实力“非富即贵”,这让硅料环节定价比较从容,硅片环节迫切需要保供以维持生计。实际情况就是,近期硅片价格下跌,但硅料价格没有太大松动。

硅片价格大幅下降,但硅料价格没有太大变化,意味着硅片环节的毛利在大幅收缩,头部企业因为有更高的毛利率可以支撑更多的降价空间,但尾部企业尤其是新势力如果没有太高毛利率支撑,可能已经陷入盈亏平衡点以下。

隆基率先打响价格战,看似战术,实是战略,虽然会牺牲一定利润,但可以保留自己的市场份额甚至争取更高的市场份额,重点是打压竞争对手。

02 当前各环节价格弹性差异很大

从目前掌握的价格数据来看,硅片挑起了这一轮价格战,但上游硅料价格松动并不明显,下游电池及组件有一定下降但幅度不大,产业链上下游博弈正处于关键阶段。

各环节价格弹性取决于很多因素,比如:

一,产业链各环节的产能供给情况,目前产业链上下游的产能呈现“橄榄形”,上游硅料和终端电站需求基本匹配,但中间硅料、电池和组件产能明显更多,也就是过剩,这就是硅料环节始终紧平衡的根本原因。

二,材料成本占比、资本支出占比情况,目前硅料/硅片、硅片/电池片、电池片/组件、组件/光伏系统的占比,各有不同,在40-60%之间,而且随着上下游价格变化还会变动,因此上游价格对下游的影响存在差异,材料成本占比越大,该材料价格影响就越明显。

材料成本占比不同,还意味着资本支出占比不同,不同的资本支出会导致开工率对毛利率的影响不同,资本支出占比越高,开工率对毛利率的影响就越大。往往头部企业开工率更高,价格弹性空间就越大。

三,预期毛利率,经过2021年的产业链冲击,电池片和组件的毛利率处于低位,还有一个修复过程,在上游硅片材料成本下降的情况下,短期还不会对等降价,而且当前开工率不高,进一步降低了价格弹性空间。

目前硅片率先降价,但上游硅料没有同步降价,意味着硅片的毛利率短期会处于低位,后续需要等待硅料降价以实现毛利率回归,但时间表难以预料。

可见,目前局部博弈的关键还是硅片与硅料,电池片、组件、电站环节在经历了2021年压力测试之后,目前比较从容,是否同步降价取决于毛利率/收益率是否回归正常。

03 产业链博弈是第二生产力

光伏内卷,并非近年新鲜事。

产业链局部博弈是光伏企业重要的超额利润来源,这一点在2021年体现得淋漓尽致。为什么光伏企业纷纷一体化,无非就是降低产业链博弈的不确定性。

这个跟光伏行业的特点有关。产业链环节较长,上一个环节占下一个环节的成本占比较高,每个环节的技术、工艺、设备等完全不同,各环节存在不同的进入壁垒,而且各环节巨头把持,竞争格局稳定,结果就是群雄逐鹿,纷争不止。

产业链局部博弈的存在,使得产业链存量利益分割成为可能。2021年就比较典型,全球光伏装机规模增长约20-30%,但硅料环节的利润数倍增长,而电池片及组件环节甚至出现亏损,属于抢别人蛋糕,而不是做大蛋糕。

但是,光伏行业的属性决定了,这种局部博弈很难消失,除非所有玩家都完全一体化,但这个又不可能,尤其是硅料环节的进入壁垒很大。

所以,光伏企业在技术创新作为第一生产力的时候,对产业链发展方向进行研判,就显得十分重要,避免在产业链博弈里被收割。

为此,我们不难理解为何硅片巨头率先打响价格战,局部博弈就是光伏企业的一个战略课题,不进则退,而且在硅料价格预期下降的时候,作为紧密下游的硅片自然首当其冲,不可避免。

2022年,光伏产业链博弈将继续上演,但风格已经悄然变化。

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